Sau khi bốn trong số những đối thủ cạnh tranh lớn nhất trong cuộc đua AI tổ chức các cuộc gọi báo cáo thu nhập hàng quý vào cuối tháng trước, có hai điều rõ ràng: Big Tech vẫn chưa hoàn tất việc chi số tiền kỷ lục cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI và việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI cũng chưa tiến gần hơn đến việc mang lại lợi nhuận như hứa hẹn.

Quá trình xây dựng AI quy mô lớn của Big Tech sẽ không kết thúc cho đến khi có ai đó ngăn chặn nó

Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta đang gặp khó khăn với các kế hoạch trung tâm dữ liệu của họ.

Điều thứ ba cũng bắt đầu trở nên rõ ràng - Big Tech sẽ không chậm lại, ít nhất là không tự nó.

Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta nói với các nhà đầu tư rằng họ dự định chi ít nhất 720 tỷ USD cho CapEx chỉ trong năm nay. Hầu hết số đó sẽ hướng tới cơ sở hạ tầng AI. Đó là trên mức cam kết chi tiêu ít nhất 1 nghìn tỷ USD đã được sắp xếp cho những năm tới.

Các kế hoạch chi tiêu của Big Tech đã chính thức gây chấn động Phố Wall và gây ra đợt bán tháo mạnh cổ phiếu công nghệ vào tuần trước, bắt đầu giảm dần khi các nhà đầu tư chuyển trọng tâm sang cuộc bầu cử giữa kỳ vào thứ Ba. Những kế hoạch chi tiêu đó có thể thay đổi sau khi cử tri trên toàn quốc bầu ra những ứng cử viên ủng hộ lệnh tạm hoãn và các hạn chế khác đối với trung tâm dữ liệu.

Phố Wall có thể coi sự không chắc chắn mới xung quanh tương lai của quy định về trung tâm dữ liệu là một điều tốt, vì cổ phiếu công nghệ bắt đầu tăng trở lại vào thứ Ba. Rốt cuộc, còn có một vấn đề khác mà các công ty Big Tech phải giải quyết. Mặc dù đã chi rất nhiều tiền nhưng họ vẫn chưa thực sự kiếm được tiền từ AI và vẫn tiếp tục tăng gấp đôi số tiền đó.

Cho đến thời điểm hiện tại, các nhà đầu tư vẫn chưa thực sự chớp mắt khi Big Tech tăng cường chi tiêu để tài trợ cho việc xây dựng AI. Nhưng hơn ba năm sau, Phố Wall bắt đầu lo lắng về lợi nhuận đã hứa của AI - và chính xác là khi nào họ có thể mong đợi thấy lợi tức đầu tư.

Không phải là doanh thu hàng đầu không tăng - mà là rất nhiều. Amazon báo cáo quý này có mức tăng trưởng nhanh nhất trong 5 năm, doanh thu quảng cáo của Meta đang tăng mạnh và doanh thu của Google Cloud tăng hơn gấp đôi trong một năm. Nhưng điều đáng ngạc nhiên là nó có thể không đủ để biện minh cho số tiền khổng lồ mà Big Tech đang chi cho AI.

"Sẽ thuận tiện hơn nếu kiểu tăng tốc và cơ hội này diễn ra trong 25 năm và bạn có thể mở rộng CapEx trong 25 năm? Vâng, nó có thể thuận tiện hơn. Nhưng đó không phải là thế giới chúng ta đang sống và đó không phải là cơ hội."

Bảng chữ cái đã đưa ra ví dụ khó chịu nhất về điều này vào tuần trước khi Philipp Schindler, phó chủ tịch cấp cao và giám đốc kinh doanh của Alphabet, công ty mẹ của Google, thừa nhận trong báo cáo thu nhập của công ty rằng tăng trưởng doanh thu của Google Cloud đã ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh Tìm kiếm cốt lõi của công ty.

Schindler cho biết: “Điều đáng chú ý là sự tăng trưởng mạnh mẽ trong các truy vấn Chế độ AI đã có tác động do khả năng kiếm tiền thấp hơn mà chúng tôi thấy ở Chế độ AI”.

Doanh thu từ quảng cáo Tìm kiếm của Google đã tăng 12% trong quý 3, giảm rõ rệt so với tốc độ tăng trưởng 17% mà bộ phận này đã công bố trong cùng quý năm ngoái.

Đó là một nghịch lý kỳ lạ đối với Google. Sức mạnh kinh doanh cốt lõi của công ty, Google Search, là điều trước đây đã mang lại cho các nhà đầu tư niềm tin vào chương trình chi tiêu tích cực của công ty cho AI. Nhưng giờ đây, công cụ tìm kiếm hỗ trợ AI mới của Google đang lấn sân sang lĩnh vực Tìm kiếm trước khi công ty thực sự tìm ra cách kiếm tiền từ Chế độ AI.

Schindler nói về nỗ lực kiếm tiền từ Chế độ AI của Google: "Nói rõ hơn, chúng tôi cảm thấy rất hài lòng về quỹ đạo của mình ở đây. Các thử nghiệm quảng cáo của chúng tôi đã cho thấy kết quả đầy hứa hẹn". Ông không đưa ra bất kỳ ví dụ cụ thể nào.

Phố Wall đặc biệt không hài lòng với Google vào tuần trước: Vào thứ Năm, cổ phiếu Alphabet đã chứng kiến ​​​​sự sụt giảm trong một ngày tồi tệ nhất trong lịch sử, giảm 13% chỉ trong một ngày.

Cổ phiếu đã bắt đầu tăng trở lại trong tuần này, nhưng có lẽ điều đó không giúp ích gì khi điều duy nhất mà Big Tech có thể nói chắc chắn cho đến nay là kỳ vọng sẽ thấy chi tiêu nhiều hơn.

Theo Giám đốc tài chính Anat Ashkenazi, Alphabet, có kế hoạch chi từ 195 tỷ đến 205 tỷ USD cho chi phí vốn trong năm nay, cũng đang có kế hoạch tăng chi tiêu “đáng kể” vào năm 2027.

Giám đốc điều hành Andy Jassy cho biết Amazon dự định chi tiêu “nhiều hơn một cách có ý nghĩa” vào năm 2027 so với mức chi tiêu vốn 220 tỷ USD mà họ đang lên kế hoạch trong năm nay, Giám đốc điều hành Andy Jassy cho biết trong cuộc gọi báo cáo thu nhập của công ty vào tuần trước. Ông coi khoản chi tiêu - khoản chi lớn nhất từ ​​trước đến nay trong lịch sử công ty - là "cơ hội chỉ có một trong đời" để phát triển Amazon thành công ty trị giá 1 nghìn tỷ USD.

Jassy nói: "Sẽ thuận tiện hơn nếu kiểu tăng tốc và cơ hội này diễn ra trong 25 năm và bạn có thể mở rộng CapEx trong 25 năm? Vâng, nó có thể thuận tiện hơn". “Nhưng đó không phải là thế giới chúng ta đang sống và đó không phải là cơ hội.”

Meta, dự kiến ​​​​sẽ chi từ 135 tỷ đến 145 tỷ USD trong năm nay, không tiết lộ số tiền dự định chi trong năm tới, nhưng các tổ chức tài chính lớn đang mong đợi nó sẽ tăng chi tiêu từ năm nay.

Khi giới thiệu về việc triển khai Muse của công ty, Giám đốc điều hành Meta Mark Zuckerberg đã lưu ý rằng chương trình AI tác nhân sẽ chỉ mang lại lợi nhuận nếu Meta có thể giảm chi phí tính toán.

Zuckerberg lưu ý rằng Meta kỳ vọng hiệu suất tính toán sẽ tăng “gấp 10 lần” vào năm tới, nỗ lực mà anh ấy kỳ vọng sẽ cần “đầu tư đáng kể”.

Không chỉ Big Tech mới đốt tiền mặt. Anthropic đã cập nhật bản cáo bạch S-1 của mình với doanh thu quý 3 trong tuần này, cho thấy chi phí điện toán và lỗ ròng tăng mạnh. Doanh thu của công ty khởi nghiệp AI đã tăng lên 17 tỷ USD trong quý, tăng hơn 1.000% so với năm ngoái, nhưng chi phí tính toán của nó lại ở mức 17,5 tỷ USD - không đủ để bù đắp cho mức tăng ấn tượng.

Anthropic cũng đã cam kết đầu tư gần 900 tỷ USD vào chi phí cơ sở hạ tầng và tính toán trong tương lai, đồng thời họ có kế hoạch bắt đầu nỗ lực tốn kém để xây dựng các trung tâm dữ liệu của riêng mình.

Một phần trong số 900 tỷ USD đó sẽ thuộc về Google, công ty đang bán chip TPU cho Anthropic. Hai nhà phân tích khác nhau trong cuộc gọi của Google đã thúc ép các giám đốc điều hành về hoạt động kinh doanh TPU. Rốt cuộc, Google, giống như các công ty siêu quy mô khác, đã nói rằng họ bị hạn chế về năng lực. Nếu điều đó đúng, tại sao Google lại dành nguồn lực của mình để bán năng lực của chính mình cho các phòng thí nghiệm khác?

Khi được hỏi liệu số tiền kiếm được từ việc bán TPU có giúp Google can thiệp vào một phần chi tiêu của chính mình hay không, Ashkenazi không đưa ra câu trả lời rõ ràng là có hay không. Tuy nhiên, câu trả lời dường như là không. Google đang phải trả chi phí xây dựng phần cứng mà họ bán cho các phòng thí nghiệm AI như Anthropic. Những hợp đồng đó được hỗ trợ bởi các nghĩa vụ tài chính sẽ đến hạn khi phần cứng đã sẵn sàng để sử dụng, nhưng chúng không đại diện cho tiền mặt trong túi Google ngay bây giờ.

Có thể cần lưu ý rằng Microsoft là công ty Big Tech duy nhất thoát khỏi cơn thịnh nộ của Phố Wall vào tuần trước. Công ty đã công bố chi tiêu vốn 45,2 tỷ USD trong quý, giảm so với mức dự kiến ​​là 50 tỷ USD. Tuy nhiên, mức chi tiêu ít hơn không phải do Microsoft thắt lưng buộc bụng mà là do "sự chậm trễ về năng lực của bên thứ ba".

Cho đến tuần trước, Microsoft là công ty siêu quy mô duy nhất chưa vay nợ để tài trợ cho việc xây dựng AI của mình. “Chúng tôi may mắn có được quyền tiếp cận thị trường nợ, dựa trên xếp hạng của chúng tôi và tôi có thể nói rằng chúng tôi vẫn chưa khai thác được điều đó,” CFO Amy Hood cho biết trong cuộc gọi báo cáo thu nhập của công ty vào tối thứ Tư.

Điều đó đã thay đổi vào sáng hôm sau, khi tin tức về việc Microsoft bán 10 phần trái phiếu trị giá 25 tỷ USD được tung ra.

Vào thời điểm viết bài này, cổ phiếu Big Tech đã tăng giá trở lại. Có thể Phố Wall đang tận dụng “làn sóng xanh” của cuộc bầu cử giữa kỳ để buộc Big Tech phải giảm tốc độ chi tiêu trong những năm tới. Sự chậm lại cũng có thể giúp Big Tech có thêm một chút thời gian để tìm ra cách giúp AI có lãi.

Sau đó, một lần nữa, mặc dù cuộc bầu cử giữa kỳ sắp diễn ra vào tuần trước, họ đã không đưa ra bất kỳ cuộc gọi báo cáo thu nhập nào của Big Tech.